三巫日

三巫日是指股價指數期貨契約、股價指數期權及個股期權同時到期。這種情形每季發生一次，常令股市的波動性顯著升高，尤其是美國股市。美國的三權到期日為3月、6月、9月和12月的第三個周五。與三約到期類似的是雙約到期，即上述三種契約的其中兩種同時到期。

基本介紹

• 發生時間：每年3月、6月、9月、12月第三個星期五 
• 涉及契約：股價指數期貨、股指期權、個股期權 
• 歷史演變：2020年前存在包含單一股票期貨的'四巫日' 
• 交易特徵：尾盤時段成交量達峰值（占全天40%-60%） 
• 最大規模：2024年12月到期規模達6.6萬億美元 

定義與起源

三巫日源於美國金融市場，特指季度末第三個星期五三類衍生品（股價指數期貨、股價指數期權及個股期權）同時到期的結算機制。該術語由“Triple Witching Hour”演化而來，早期包含單一股票期貨的'四巫日'概念因2020年相關產品退市而廢止。

時間與機制

每季度第三個星期五美國東部時間09:30至16:00期間，三種衍生品契約按以下順序到期：

• 股價指數期貨（如標普500指數期貨）
• 寬基指數期權（如納斯達克100指數期權）
• 個股及ETF期權

交易員需在此視窗期內平倉或展期，導致標的資產流動性需求驟增。2024年數據顯示，當日標的股票換手量可達180億股，較平均水平增長55%。

市場影響

波動性特徵：

• 標普500指數尾盤成交量增幅達30%
• VIX波動率指數單日最大漲幅紀錄出現在2024年12月三巫日
• 個股價格波動率峰值可達平日的2-3倍（如英偉達2024年6月單日振幅超5%）

流動性變化：

• 期權交易量可能超過股票現貨交易量
• 做市商對沖操作導致標的資產買賣價差擴大

重大事件案例

2024年12月20日事件：

• 到期規模突破6.6萬億美元，刷新歷史紀錄
• 疊加美聯儲'鷹派降息'政策，道瓊斯指數單日跌逾1100點
• 與PCE通脹數據公布形成時間共振，波動率指數（VIX）單日上漲23%

2024年6月21日事件：

• 到期衍生品名義價值達6萬億美元
• 英偉達相關契約占比達市場總量的12%，成為個股波動主因
• 標普500指數當日收跌0.3%，科技板塊成交量占比升至41%

相關事件背景

指數再平衡疊加效應：
2024年6月三巫日恰逢標普500等指數成分股權重調整，機構需同步完成衍生品結算與持倉調換，導致英偉達等個股單日交易量突破1.2億股。

對沖策略演變：
部分機構採用跨品種套利策略，如2024年12月事件中，交易商通過VIX期貨對沖期權頭寸的需求導致波動率曲線扭曲。量化分析顯示，當日看漲/看跌期權未平倉契約比率失衡達1:0.76，加劇市場單向波動。