今年4月份，上交所、深交所、北交所分別修訂發布了相應的交易規則、上市規則、規範運作指引。
而從7月6日起，三大交易所都要正式實施新版交易規則。
與舊規相比，新版交易規則有明顯不同。
我們挑重點說一說其中的5大核心變化：
1、全面適用盤後固定價格交易
第一個問題，啥是盤後固定價格？
我們在交易所買賣股票，有點像我們在菜場買菜，菜市場就相當於交易所，白菜就類似股票。
菜市場人多嘈雜，白菜價格也會忽高忽低，隨時在變。
菜市場也有營業時間，以前一到15:00，“菜市場”就關門了，我們稱為“收盤”，買家想買“白菜”也只能等到明天。
A股收盤後，會有個“收盤價”，是根據收盤前最後3分鐘集合競價產生的。
然而在這3分鐘內，可能會遇到有人突然瘋狂掃貨，從而拉高菜價；
在這3分鐘內，也可能遇到賣家不顧成本甩賣，出現砸低價格的情況。
這樣都會導致收盤價大幅波動，大起大落。
然而根據本次新規，往後即使收盤了，15:05～15:30菜市場還能繼續交易，上班族、沒法盯盤的、忘下單的都可以從容“買賣”。
這樣大家就不用在收盤前最後3分鐘瘋狂掃貨或者甩賣砸價。
而且在這25分鐘裡，交易的價格都是固定的。
收盤後這25分鐘的交易，一律按照當天的收盤價來買賣。
當日的收盤價就是盤後固定價格，投資者在市場收盤後按照收盤價作為唯一價格來補貨，按時間優先成交。
以前盤後固定價格交易方式，適用於科創板、創業板，
新規將其擴展至A股和滬深市場ETF，此舉延長了實際交易時間，降低大額交易衝擊成本，為中長期資金入市提供多元化交易通道。
2、基金收盤改為集合競價
根據交易場所不同，我們可以把基金分為場內基金和場外基金。這裡的“場”是指“證券交易所”。
在證券交易所上市交易的基金，就被稱為場內基金。場內基金產品可以像買賣股票一樣在交易所交易。
以往在14:57～15:00的收盤階段，上交所的場內基金是採用連續競價。
所謂連續競價，可以簡單理解為買賣雙方實時配對，有人買有人願意賣就立刻成交。
但採用連續競價，會受到大單瞬時衝擊的影響，最後一刻收盤價格更容易被強行拉升或者跳水。
而集合競價，相當於先收集所有人報價，但不實時成交，到點統一按一個能使成交量最大的價格作為收盤價，批量撮合成交。
集合競價能夠在一定程度上抑制尾盤被操縱，使收盤價更公允。
根據新規，上交所的場內基金收盤交易機制由連續競價調整為集合競價，在14:57～15:00的收盤階段，只能掛盤，不能撤單，通過集合競價產生收盤價。
3、主機板ST、*ST股漲跌幅調整
為了限制股價的暴漲暴跌、防止過度投機炒作、穩定市場秩序，我們的資本市場對股票交易是有漲跌幅限制的。
比如，A股主機板普通股票漲跌幅限制為10%，也就是說，一天最多只能漲10%，最多也只能下跌10%。
然而根據以往的規則，對於A股主機板中的ST、*ST股票漲跌幅限制不同於普通股票。
可能有朋友可能要問，什麼是ST？什麼又是*ST呢？
ST是special treatment的縮寫，也就是“特殊處理”的意思。
加了ST的股票，一般是表示其財務狀況或其他狀況出現異常；
而如果加了*ST，則表示該只股票被實施了“退市預警”，已經處於退市邊緣。
簡單的說，加了ST、*ST的股票，表明是有一定“風險”的，需要進行警示。
以前A股主機板普通股的漲跌幅限制是10%，而主機板ST、*ST股是5%。
兩者的交易監管規則並不統一，主要是為了對不同風險等級的股票進行差異化風險管控，保護投資者免受過度波動的衝擊。
然而在市場運行實踐中，漸漸發現5%漲跌幅變動對ST、*ST股票來說似乎太窄了，一天可能沒法消化完利空或者利好，甚至出現連續好幾個跌停或者漲停的極端走勢，反而造成想走的走不了，想進的進不來。
這樣就容易導致股價無法及時、充分反映公司基本面情況，長期偏離真實價值，並且容易被操縱。
新規對此進行了改革，滬深交易所主機板ST、*ST股漲跌幅限制從5%調整至10%。
這樣就統一了主機板風險警示股票與主機板普通股票的價格漲跌幅限制比例，使價格能更真實、更快反映價值，減少情緒堆積導致的非理性漲跌，同時也增加了股票交易的順暢度，買賣進出更容易。
4、創業板引入做市商機制
大家會有個疑問，啥是做市商？
這就要說到做市交易業務，主要是指符合一定要求的證券公司為某些股票提供雙邊報價的行為。
這裡的證券公司就是做市商。
聽到這裡，是不是還是一臉懵？
別慌，我們不妨舉個例子，張飛開了一家酒館。
張飛做生意講究明碼標價，童叟無欺。
客戶想要買酒，就按照他標出的價格購買。
同時，張飛不僅賣酒，還做回收酒的生意，而他報出的回收酒的價格，通常會比他賣酒的價格便宜。
這樣，張飛的酒館就形成既收酒又賣酒的雙邊報價，相當於“創造”了一個市場，這就是做市。
張飛就是做市商（Market Maker）。
酒的買賣差價，就是酒館的利潤。
在這個例子中，酒就相當於股票，張飛就是符合條件的證券公司。
沒有做市商當然也是可以的。
與做市交易相對應的，就是買賣雙方直接見面交易的方式，
這時候，價格的產生就不是由張飛報價，而是完全根據市場行情和供需決定，交易採用出價高者得，這種方式被稱為競價交易。
競價交易沒有做市商賺差價，看上去挺美。
但現實總是很殘酷，買家和賣家的境遇可能是這樣的：
買家想買的時候買不到！
賣家想賣的時候又賣不動！
時間差導致買家和賣家總能完美錯過，或者無法以理想的價格成交，
這就是競價交易中會遇到流動性不足的問題。
而做市商的出現能改變這個狀況！
做市商通過不斷買賣來維持市場的流動性，保證交易的即時性，滿足公眾投資者的投資需求。
以前創業板的一些股票交易不活躍，經常買不進、賣不出，又或者出現非理性的暴漲暴跌。
根據本次新規，在深交所創業板引入做市商制度，就能緩解流動性不足或情緒化交易下價格大幅波動，穩定股價，增強市場的活力和韌性。
5、大宗交易機制最佳化
新規下，創業板協定大宗交易由盤後統一確認，改為了盤中實時確認。
北交所新股上市首日、退市首日的股票，是沒有漲跌幅限制的。
新規對這類股票大宗交易參考價從以前的收盤價，調整為當日競價交易實時成交均價。
這樣調整後，會使定價更加公允，壓縮了炒作空間。我們就不展開說了。
總之，本次三家交易所施行新的交易規則，體現了規則共性上的銜接，也是基於各板塊的不同定位，作了差異化、特色化的針對性調整。
好了，今天就說到這兒吧。
