遠期外匯掉期是在兩個不同的起息日同時買和賣一定數量的外匯。銀行的顧客 (公司)通過做掉期交易，達到抵補套利的目的。例如，瑞士利率較美國低，公司對外用瑞士法郎借款比直接借美元節約利息。設借款6個月，到期要用美元償還。若6個月後美元大跌，償還瑞士法郎的美元成本上升，可能會超過獲得瑞士法郎的利息差，這時即可做掉期交易保值。首先，將借到的瑞士法郎現匯換成美元，再利用遠期市場做相反交易，賣美元期匯，6個月後換成瑞士法郎，按現匯加一定升水費用購買。若美元與瑞士法郎的利率差大於瑞士法郎的升水率，掉期交易可保值，並有一定收益。
遠期外匯掉期交易可達到以下目的：①暫時以一種貨幣換成另一種貨幣，達到保值目的，且不形成淨外匯頭寸風險。②積累遠期對遠期的調換頭寸，例如賣美元買英鎊，3個月交割; 賣英鎊，換美元，1個月交割，預期反映利率差的升水或貼水朝有利方向轉變的獲利。③如預期情況變化，將上述交易逆轉，也可實現利潤。
掉期交易多數是現期與遠期交易同時進行的對應交易。調換所使用的匯率，現期交易使用現期匯率，遠期交易使用遠期匯率，調換率是兩次交易中使用的匯率差。在多數調換交易中，兩次交易是在同時與同一對方做成的，但也可以從一方買現匯，給另一方賣直接遠期。另一種貨幣掉期交易是直接經營性交易，假若兩種貨幣 (例如英鎊/美元) 的比率一樣，那么這兩種貨幣的遠期匯率差是零。無論美國投資者買遠期英鎊，或英國投資者買遠期美元，都無升水或貼水。但如果預計一個時期以後，美元的利率上升，英鎊利率相對於美元低，便出現以後英鎊升水。這樣，購買遠期英鎊有利，而且經過掉期交易不出現外匯風險。
