滬深300指數期貨

滬深300指數期貨是以‘滬深300指數為標的資產的股票指數期貨，指交易雙方約定在未來某一特定時間交收一定點數的股價指數的標準化期貨契約。以’流動性和市值規模為標準從滬深兩市中選取300隻A股股票作為成份股，即為滬深300指數，其成分股覆蓋了滬深市場六成左右的市值，具有良好的市場代表性。

基本介紹

• 中文名：滬深300指數期貨
• 豐富：市場現有的股指期貨體系
• 有利於：指數投資者風險對沖

概念

滬深300指數期貨是以‘’滬深300指數‘’為標的資產的股票指數期貨，指交易雙方約定在未來某一特定時間交收‘’一定點數的股價指數‘的標準化期貨契約。

策略

投資策略

滬深300股指期貨與股票交易相比具有雙向交易、高槓桿性、高流動性和低交易成本的特點。

雙向交易：不論處於牛市還是熊市，都可以通過股指期貨交易——多頭或空頭的投機策略來實現投資盈利。

高槓桿性：當前滬深300指數期貨契約徵求意見稿規定，保證金比率為12%，那么投資槓桿為8.3倍。這種投資槓桿是沒有任何資金成本的。唯一的要求是基於當日無負債結算的前提，必須保留一定的現金流以備追加保證金。

高流動性：股票或股票指數的投資通常受制於可流通的股票市值規模大小，而雙向開倉和T+0交易方式使得股指期貨投機不存在這一局限性。

低交易成本：期貨交易的手續費一般在契約價值的萬分之幾左右，而股票交易的成本在千分之幾左右，因此期貨的交易成本極低。

套期保值策略

同其他期貨品種一樣，滬深300股指期貨的套期保值為股票現貨市場的投資者提供了轉移風險的工具。

股指期貨套期保值的出發點是保值而非盈利。股指期貨套期保值者為了避免可能發生的損失而必須放棄可能獲得的部分收益，這種被放棄的可能收益正是投資者為實現保值目標而必須付出的代價。

1、多頭套期保值

多頭套期保值是指在投資者打算在將來買入股票而同時又擔心將來股價上漲的情況下，提前買入股指期貨的操作策略。

當投資者將要收到一筆資金，但在資金未到之前，該投資者預期股市短期內會上漲，為了便於控制購入股票的價格成本，他可以先在股指期貨市場上投資少量的資金買入指數期貨契約，預先固定將來購入股票的價格，資金到後便可運用這筆資金進行股票投資。儘管股票價格上漲可能使得股票購買成本上升，但提前買入的股指期貨的利潤能彌補股票購買成本的上升。

2、空頭套期保值

空頭套期保值是指在投資者持有股票組合的情況下，為防範股市下跌的系統風險而賣出股指期貨的操作策略。

作為已經擁有股票的投資者或預期將要持有股票的投資者，如證券投資基金或股票倉位較重的機構等，在對未來的股市走勢沒有把握或預測股價將會下跌的時候，為避免股價下跌帶來的損失，賣出股指期貨契約進行保值。一旦股票市場下跌，投資者可以從期貨市場上賣出的股指期貨契約中獲利，以彌補股票現貨市場上的損失。

套利策略

套利交易源自相關標的間的定價失效，其不僅能糾正過度投機所造成的市場無效性，而且能鎖定無風險的收益，是一種風險轉嫁與價格修正的市場機制。

股指期貨的套利主要有期現套利、跨期套利、到期日套利、事件套利及跨市場或品種的交叉套利。

安全性

參照IOSCO的建議原則，從契約設計方面對比分析滬深300指數期貨推出後的運行狀況。滬深300指數期貨標的指數編制科學，契約規模大，保證金率高，持倉限制規定嚴格，最後結算價設定合理，能夠有效減少過度投機，最大程度防止操縱，鼓勵進行套期保值，促進股指期貨市場與股票現貨市場的有序運行與良性互動。

股票價格指數衍生產品在場內金融衍生產品市場占據主導地位，已成為市場發展必選產品，如何保證其安全高效運作是市場組織者與監管者的首要職責。國際證監會組織(IOSCO)技術委員會於2003年2月發布了關於股票指數與指數衍生產品的報告，提出為保證市場公正、有序運行，指數衍生產品發展須注重的三個建議原則：(1)契約設計，應最大程度減少操縱的空間以及在契約期滿促進衍生產品與現貨市場價格的有序收斂。(2)適當控制，確保衍生產品市場和現貨市場在市場壓力下有序運行。(3)妥善安排，以便有效協調指數衍生產品市場和標的現貨市場之間的監管。本文基於這三個原則，從滬深300指數期貨契約設計的主要條款探討其推出後市場運行的安全性。