我們把錢借給別人，對方要支付利息，這似乎天經地義，即使銀行也不能例外。
但今天我們要講點不一樣的。
曾經實行負利率的日本，宣布負利率時代結束啦！
其實，這裡的負利率並不是指普通儲戶存在銀行的利率為負值。
一般來說，負利率有兩層含義：
/1/第一層負利率是指實際利率小於0。這是什麼意思呢？
簡單的說，就是通貨膨脹率高過銀行存款利率，即銀行存款利率作為名義利率雖然為正，但銀行存款利率減去通脹率卻為負值。
這個時候，我們把錢存在銀行里，會發現財富不但沒有增加，反而是隨著物價的上漲縮水了。
這就是通貨膨脹。一般通過價格指數的增長率來計算通貨膨脹率，常用消費者價格指數（CPI）來計算。
但日本這次宣布結束的負利率，並不是這個意思。這就要說到另一層含義。
/2/第二層的負利率確實是指存款利率為負值，
但並不是針對普通儲戶的存款，而是發生在商業銀行與央行之間。
眾所周知，商業銀行主要經營的是存貸業務，
也就是說
但央行出於風險防範和貨幣調控的需求，會要求商業銀行把吸收存款的一部分上交給央行，這部分錢就被稱為存款準備金。
存款準備金一般又可以分為法定存款準備金和超額存款準備金。
法定存款準備金就是央行強制要求商業銀行上交的部分；而超額存款準備金是商業銀行自願多交給央行的那部分。
央行拿到存款準備金，一般多多少少都會支付給商業銀行利息。
但現實總有意外，這不，在上世紀90年代的日本，情況非比尋常。
當時日本經濟衰退，市場需求不足，陷入了長期的通貨緊縮。
為了刺激經濟，擺脫危機，日本央行開始持續降息。
降息的效果並不明顯，於是到了2016年，日本央行直接開啟了負利率。
這邊的負利率其實只是針對存款準備金的部分。當時，日本央行對商業銀行等金融機構在央行經常賬戶的部分存款做了分類。
其中，基礎餘額是指當時存量的那部分超額存款準備金，巨觀加算餘額是指法定存款準備金等部分，而政策利率餘額主要是指後續新增的超額存款準備金。
日本央行對3類存款採用不同的利率。
日本央行的這一分類方法也被稱為三層利率體系。
可見，日本央行是對政策利率餘額部分採用負利率，也就是說對新增的超額存款準備金會向商業銀行收取“管理費”，相當於對多存的錢要收取“罰金”。
為什麼要這樣做呢？
雖然當時日本實行超級寬鬆的貨幣政策來刺激經濟，但是，商業銀行卻沒有太多動力。
這可好，央行放出去的錢，轉個圈又回到了日本央行。
日本央行沒轍了，於是乾脆學習歐洲央行搞負利率，目的就是逼商業銀行把錢拿出去投給實體經濟。
這種情況下，商業銀行存放在央行的超額存款準備金反而要支付“管理費”。
日本央行藉助負利率意在鼓勵銀行借貸放款，向實體經濟注入更多資金，刺激經濟。
那央行實行負利率和極低利率，商業銀行會不會把存在央行的超額準備金都拿出來呢？
那倒也不會。美聯儲做過測算，紙幣的實際存儲成本介於現金價值的1%~2%，就是說若採用負2%以內的利率，還不會引發擠兌。
這一晃日本的負利率持續了8年時間，但最近事情又發生了變化。
隨著能源價格的上漲，日本各類物價隨之提高。同時，企業漲薪幅度超過預期，居民有錢了進一步拉動了物價的上漲。
這些因素造成日本通貨膨脹率持續上升，已經連續22個月超過2%。
負利率並不是一個持久的政策，這次日本央行感覺機會來了，於是宣布加息0.1%，退出了負利率政策。
在日本寬鬆的貨幣政策和負利率時代，不少外資會從日本借入日元，然後去海外購買資產。
比如，
但當日本宣布加息後，由於外資借入日元的成本提高了，部分資金往往會回流日本。
這對一些依賴日本資本的新興經濟體來說，可不是個好訊息。
加息後，對日本銀行來說，經營情況倒可能出現好轉。
加息通常會對資本市場造成一定衝擊，資本回流會使日元走強，加息造成上市企業成本上升，股市就會走弱。
但這次都不明顯，可能和大家對日本央行的行動早有預期，同時日本央行持續還在採用寬鬆的貨幣政策有關。
這到底是曇花一現，還是一劑良方？時間會給出答案。
好了，今天就說到這吧。
對了，本次日本央行還取消了YCC政策。
YCC全稱Yield Curve Control，也就是收益率曲線控制的意思。你可以簡單理解為央行直接下場參與國債等債券買賣，從而把長期利率控制在比較低的水平。
日本央行以此增加市場上貨幣供應量，達到刺激經濟活動的目的。
這次日本央行取消了YCC政策，不再把1%作為長期利率的上限。
而在大洋彼岸的美國，卻要採取相反的貨幣政策。
在3月的議息會議上，美聯儲宣布將聯邦基金利率維持在5.25%～5.5%不變。
最新的點陣圖如下：
想了解什麼是點陣圖的，可以看我們以前發過的文章。
這次美聯儲沒有釋放多少好訊息，但對投資者來說，也許沒有壞訊息就算好訊息吧？
