近日,一則關於券商對雪球客戶的通知在業內傳瘋了。
我們拍腦袋模擬下大致的劇情:
那到底什麼是
雪球產品呢?為啥會本息皆無?
我們今天就來複習下:
雪球產品其實是一款理財投資產品。
之所以被稱為“雪球”,是因為這款理財產品的收益能像滾雪球一樣,只要市場不發生雪崩式下跌,持有時間越長,獲利就可能越高。
雪球產品是券商發行的一種收益憑證,投資人出錢購買,博取回報。
期限一般是12個月或者24個月。
券商和投資人會約定一個參考的年化收益率,
比如15%。
參考收益率只有在滿足一定條件下才能獲得。投資人最終能獲得多少收益是不確定的,“猴子”的表現決定了投資人的收益。
猴子就是雪球產品掛鈎的“標的”,
“標的”可以是某隻個股,也可以是某個指數,比如中證500指數。
股票或者指數會上下波動,就像猴子可以上天入地一樣。
投資人的收益就是基於掛鈎“標的”的漲跌情況。
這有點像券商和投資人之間的一場“賭約”。
具體怎么“賭”呢?
投資人購買雪球產品的出發點是認為“標的”下跌風險較小,
雪球產品就相當於投資人向券商賣出了一份看跌期權。
但是這個期權又有點特殊,我們稱為障礙期權。
猴子是不能隨意上天入地,我們要給猴子設定一點障礙——
“猴子”飛行的起點,我們稱為“期初價格”。
上面那隻手我們稱為“上軌”,價格略高於期初價格,比如上軌價格為期初價格的103%;
下面那隻手我們稱為“下軌”,價格一般大幅低於期初價格,比如下軌價格為期初價格的80%。
設定上軌和下軌,是為了當“標的”價格在一段特定時間區間內達到某個特定水平時觸發相應規則。
“猴子”在上軌和下軌間穿梭,下面我們就來看看不同的飛行路線是如何影響投資人收益的:
/1/ 震盪·市
猴子一直在兩手之間飛行,也就是標的股票或者指數不怎么漲也不怎么跌,上下震盪。
這種情況下,等到契約到期,投資人就可以獲得約定的參考年化收益率,比如15%。
/2/ 牛·市
在上漲行情中,猴子在某個指定觀察日,價格突破上軌,這種情況我們稱為敲出。
上軌價格也可以稱為“敲出價”。
比如,在契約成立6個月後發生了“敲出”,這時候雪球產品就需要提前結束,投資人獲得截止提前到期日的利息。
敲出價是契約提前終止的價格屏障。
雖然這時候投資人也可以按照參考的年化收益率獲得利息,但如果過快的敲出,沒賺幾天利息,對投資人來說並不是一個好訊息。
/3/ 熊·市
在下跌行情中,猴子在某個指定觀察日,價格突破下軌,這種情況我們稱為敲入。
下軌價格也可以稱為“敲入價”。
如果市場震盪,標的大幅下跌,發生敲入,等契約到期投資人就可能血虧。
但是發生敲入後,在契約到期前,也不是完全不能搶救,
我們可以分幾種情況:
1、小度反彈
出現敲入後,猴子努力往上飛,但直至契約到期,猴子價格都低於期初價格。
這時候,投資者需要承擔損失,
損失等於到期價格低於期初價格的差額。
2、中度反彈
出現敲入後,猴子也是努力往上飛,到期總算飛到期初價格之上,
而且在此期間都未發生敲出,
這時候,投資人只能拿回本金,沒有利息。
3、大幅反彈
出現敲入後,猴子經過不懈努力,終於在指定觀察日突破上軌,實現敲出,
這時候,雪球產品還是就此結束,投資人依舊可以獲得年化的參考收益率。
可見,投資人能否盈利,需要看敲出和敲入的情況,
但是細心的讀者會發現,我們在確認敲出和敲入時有個“指定觀察日”的概念,
券商只在觀察日確定敲入和敲出情形。
猴子只有在觀察日的敲出或者敲入才有效,
在非觀察日,猴子上躥下跳再厲害,也不視為敲出或者敲入。
觀察日可以分為“敲出觀察日”和“敲入觀察日”。
敲出觀察日一般為一個月一次,
而敲入觀察日則比較頻繁,比如每天。
總之,雪球產品的優勢是為投資增加了一層緩衝空間。
只有在市場一路下跌,且沒有回頭的情況下,才會發生虧損,提供了一定程度的下跌保護。
但雪球產品畢竟屬於一類高風險產品,不可能穩賺不賠,遇到市場大跌,投資人就有可能“玩球”了。
因此,雪球產品不是誰都能投資的,個人購買需要滿足合格投資人規定。
券商通過Delta對沖來爭取獲利,Delta對沖我們等以後有機會再說。
你只要簡單理解為,券商拿了錢,也不是放在保險柜里,而是去二級市場建倉低買高賣了。
最後,
我們總結下今天的內容:
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對於雪球產品,
監管要求券商注意客戶的適當性,強調產品具有風險的一面,同時注意風險敞口。
畢竟高風險的雪球產品並不適合普通個人投資者。
理財